2018年初A公司發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化債券，債券面值是90元，票面年化利率為11%，20年到期，每半年付一次利息，到期還本金; 2018年初同年B公司同樣發(fā)型標(biāo)準(zhǔn)化債券，債券面值是100元，票面年化利率為10%，15年到期，一年付一次利息，到期還本金 ，假定市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%，2023年初甲投資者入市，1.請(qǐng)問(wèn)當(dāng)時(shí)AB債券在市場(chǎng)中的理論價(jià)值應(yīng)該為分別為多少？2.如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率調(diào)整到6%即降低33.33%后，AB兩債券的理論價(jià)格會(huì)發(fā)生多少變化？（A4紙作答，畫(huà)好現(xiàn)金流圖，寫(xiě)好計(jì)算步驟）

答： 1.計(jì)算A債券和B債券的現(xiàn)金流：A債券每半年付息一次，因此每年付息兩次，共付息20次。債券的現(xiàn)金流如下：年份 現(xiàn)金流 0 -90（初始投資） 1-20 9011%/2（每半年付息） 21 90（到期還本金） B債券每年付息一次，共付息15次。債券的現(xiàn)金流如下： 年份 現(xiàn)金流 0 -100（初始投資） 1-15 10010%/1（每年付息） 16 100（到期還本金） 2. 利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算現(xiàn)金流的現(xiàn)值： 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%，因此折現(xiàn)率為9%/2=4.5%。 A債券的現(xiàn)值=現(xiàn)金流折現(xiàn)值的總和=9011%/2/(1%2B4.5%)%2B9011%/2/(1%2B4.5%)^2%2B...%2B90/(1%2B4.5%)^20=73.78 B債券的現(xiàn)值=現(xiàn)金流折現(xiàn)值的總和=10010%/1/(1%2B4.5%)%2B10010%/1/(1%2B4.5%)^2%2B...%2B100/(1%2B4.5%)^15=87.96 3. 計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低后的現(xiàn)值： 當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低33.33%至6%時(shí)，折現(xiàn)率變?yōu)?%/2=3%。 A債券的現(xiàn)值=現(xiàn)金流折現(xiàn)值的總和=9011%/2/(1%2B3%)%2B9011%/2/(1%2B3%)^2%2B...%2B90/(1%2B3%)^20=77.47 B債券的現(xiàn)值=現(xiàn)金流折現(xiàn)值的總和=10010%/1/(1%2B3%)%2B10010%/1/(1%2B3%)^2%2B...%2B100/(1%2B3%)^15=92.66 因此，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低33.33%后，A債券的現(xiàn)值增加了約77.47-73.78=3.69元，B債券的現(xiàn)值增加了約92.66-87.96=4.7元。

課堂題目四個(gè)班統(tǒng)一下。2018年初A公司發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化債券，債券面值是90元，票面年化利率為11%，20年到期，每半年付一次利息，到期還本金; 2018年初同年B公司同樣發(fā)型標(biāo)準(zhǔn)化債券，債券面值是100元，票面年化利率為10%，15年到期，一年付一次利息，到期還本金 ，假定市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%，2023年初甲投資者入市，1.請(qǐng)問(wèn)當(dāng)時(shí)AB債券在市場(chǎng)中的理論價(jià)值應(yīng)該為分別為多少？2.如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率調(diào)整到6%即降低33.33%后，AB兩債券的理論價(jià)格會(huì)發(fā)生多少變化？（A4紙作答，畫(huà)好現(xiàn)金流圖，寫(xiě)好計(jì)算步驟）

答： 首先，我們需要對(duì)兩種債券的現(xiàn)金流進(jìn)行計(jì)算。 對(duì)于A公司發(fā)行的債券，每半年付一次利息，因此2018年至2023年初的利息支付為： 利息支付 = 90 * 11% / 2 * (1 %2B 0.5) ^ 6 - 1 通過(guò)查表可得到二點(diǎn)五次方的值，這里用excel計(jì)算為： =BESJX(0.5, 6) 在Excel中可得結(jié)果為：1.37625 因此，利息支付為： 利息支付 = 90 * 11% / 2 * 1.37625 - 90 * 11% / 2 接下來(lái)，我們需要計(jì)算債券在2023年初的市場(chǎng)價(jià)值。由于債券是到期一次還本，因此最后的現(xiàn)金流為債券的面值。債券的市場(chǎng)價(jià)值可以通過(guò)將未來(lái)的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在來(lái)計(jì)算。對(duì)于半年付息一次的債券，其折現(xiàn)率為：(1 %2B 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)^0.5 - 1。因此，A公司債券在2023年初的市場(chǎng)價(jià)值為： 市場(chǎng)價(jià)值 = (利息支付現(xiàn)金流折現(xiàn) %2B 面值現(xiàn)金流折現(xiàn)) / (1 %2B 年化折現(xiàn)率)^5 對(duì)于B公司發(fā)行的債券，其每年付一次利息，因此2018年至2023年初的利息支付為： 利息支付 = 100 * 10% * (1 %2B 0.5)^6 - 1 通過(guò)查表可得到二點(diǎn)五次方的值，這里用excel計(jì)算為： =BESJX(0.5, 6) 在Excel中可得結(jié)果為：1.37625 因此，利息支付為： 利息支付 = 100 * 10% * 1.37625 - 100 * 10% 接下來(lái)，我們需要計(jì)算債券在2023年初的市場(chǎng)價(jià)值。同樣地，對(duì)于一年付息一次的債券，其折現(xiàn)率為：(1 %2B 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率) - 1。因此，B公司債券在2023年初的市場(chǎng)價(jià)值為： 市場(chǎng)價(jià)值 = (利息支付現(xiàn)金流折現(xiàn) %2B 面值現(xiàn)金流折現(xiàn)) / (1 %2B 年化折現(xiàn)率)^時(shí)間期數(shù) 當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從9%降低到6%時(shí)，現(xiàn)金流和折現(xiàn)率都將發(fā)生變化，這會(huì)影響到債券的理論價(jià)格。我們可以使用之前提到的公式重新計(jì)算A和B兩公司的債券理論價(jià)格。折現(xiàn)率的降低會(huì)使得未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值減小，從而使得債券的理論價(jià)格降低。

一名會(huì)計(jì)如何讓領(lǐng)導(dǎo)給你主動(dòng)加薪？

答： 都說(shuō)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)越老越吃香，實(shí)際上是這樣嗎？其實(shí)不管年齡工齡如何

收到老板的投入款，在現(xiàn)金流量表里填到哪一行里？收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金？還是吸收投資者投資收到的現(xiàn)金？

答： 吸收投資收到的現(xiàn)金