- 送心意
曉海老師
職稱: 會計中級職稱
2015-10-28 14:19
(一)債務融資和股份融資的特征比較
1.不同融資方式的單位成本比較
企業(yè)以不同方式融資的單位成本不同。一般規(guī)律是,債務融資的單位成本低于股本融資。企業(yè)為融入資本必須給投資者提供一定回報率,回報率的高低,基本上反映了融資單位成本的高低。而該回報率由無風險回報率加上風險貼水兩部分組成。無風險回報率在各融資方式下都相同,所以投資回報率,即融資單位成本的高低,就取決于風險貼水的高低。債務融資方式下,無論是債券還是銀行貸款,都必須按事先議定的債息率定期支付本息,而且在企業(yè)發(fā)生債務危機甚或破產(chǎn)時必須優(yōu)先償還銀行貸款和債券債務,所以債權人面臨的風險較小,所以企業(yè)需要支付給債權人的風險貼水較小。而股權投資者,不論是上市公司的股票持有者,還是非上市公司的股權人,其投資收益隨企業(yè)經(jīng)營狀況而上下波動,面臨較大風險。而且,在進入破產(chǎn)清算程序時,僅能取回償還各種債務后的剩余值,所以企業(yè)股本投資者的風險遠比企業(yè)債權人的風險大,企業(yè)提供給股本資本的長期平均回報率,一定要高于給債務的回報率。也就是說,從長期平均成本的角度來看,企業(yè)用股本籌集資金的成本要比向銀行或債券市場舉債要高。
另外,債務利息往往計入成本,可沖減公司所得稅,但股息則無此優(yōu)惠。這樣一來,股本融資的成本就又進一步高于債務融資了。
2.不同融資方式對企業(yè)支付能力的時間約束比較
企業(yè)在正常經(jīng)營中,對于以債務方式融入的資金,其本息支付所




