【債券價(jià)值的評(píng)估方法】

(一)債券的估值模型

未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

2、債券價(jià)值的計(jì)算

(1)平息債券

是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

(2)純貼現(xiàn)債券

是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。

(4)流通債券

含義：是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

特點(diǎn)：

①到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間;

②估值的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題。

3、決策原則

當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買

(二)債券價(jià)值的影響因素

1.面值

面值越大，債券價(jià)值越大(同向)。

2.票面利率

票面利率越大，債券價(jià)值越大(同向)。

3.折現(xiàn)率

折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越小(反向)。

債券定價(jià)的基本原則是：

折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值;

如果折現(xiàn)率高于票面利率，債券的價(jià)值就低于面值;

如果折現(xiàn)率低于票面利率，債券的價(jià)值就高于面值。

4.到期時(shí)間

對(duì)于平息債券，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。如果付息期無限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。

(1)平息債券

①付息期無限小(不考慮付息期間變化)

溢價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸下降(直線下降)

平價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值不變(水平直線)

折價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升(直線上升)

即：最終都向面值靠近。

【擴(kuò)展】其他條件相同情況下，對(duì)新發(fā)債券來說：

溢價(jià)發(fā)行的債券，期限越長(zhǎng)，價(jià)值越高;

折價(jià)發(fā)行的債券，期限越長(zhǎng)，價(jià)值越低;

平價(jià)發(fā)行的債券，期限長(zhǎng)短不影響價(jià)值。

(2)流通債券

流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)。

(3)零息債券

隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升，向面值接近。

(4)到期一次還本付息債券

隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸上升。

5.利息支付頻率

債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài)。如果債券溢價(jià)出售，則情況正好相反。

結(jié)論：

對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降;

對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升;

對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變。

6.折現(xiàn)率與到期時(shí)間的綜合影響

隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小。