貼現(xiàn)率和折現(xiàn)率的區(qū)別

貼現(xiàn)率:

貼現(xiàn)率是指將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率,或指持票人以沒有到期的票據(jù)向銀行要求兌現(xiàn),銀行將利息先行扣除所使用的利率.這種貼現(xiàn)率也指再貼現(xiàn)率,即各成員銀行將已貼現(xiàn)過的票據(jù)作擔保,作為向中央銀行借款時所支付的利息.

折現(xiàn)率:

折現(xiàn)率是特定條件下的收益率,說明資產取得該項收益的收益率水平.在收益一定的情況下,收益率越高,意味著單位資產增值率高,所有者擁有資產價值就低,因此收益率越高,資產評估值就越低.

貼現(xiàn)率和折現(xiàn)率的區(qū)別

貼現(xiàn)率這一概念應用于票據(jù)貼現(xiàn)的過程中.實質上,票據(jù)貼現(xiàn)是融通資金的一種信貸形式,就是企業(yè)以未到期的應收票據(jù),通過背書手續(xù),要求銀行按一定的利率從票據(jù)價值(即票據(jù)的到期值)中扣除借款日起到票據(jù)到期日止的貼現(xiàn)利息后,以余額兌付給企業(yè).因此,一個度量期的貼現(xiàn)率為該度量期內取得的利息金額與期末的投資可回收金額之比.由此可以看出,貼現(xiàn)率與利率的定義十分相似,都是"利息"與"投資金額"之比,只不過利率對應的"投資金額"是在期初實際付出的資金金額,即"本金";而貼現(xiàn)率對應的"投資金額"是在期末投資者可以收回的資金金額.值得注意的是,在貼現(xiàn)率中使用的"支付"一詞并非通常意義下的支付,因為借款者并沒有直接按利率來"付"利息,而是預先按利率扣除利息.其實,這在最終結果上與首先借到全部金額、然后借款者立即支付利息并沒有什么不同.利率和貼現(xiàn)率都是用來度量利息的,任何一筆業(yè)務,都可以分別用它們來度量.但是,折現(xiàn)率不是貼現(xiàn)率,這是因為:?兩者計算過程有所不同.折現(xiàn)率是外加率,是到期后支付利息的比率;而貼現(xiàn)率是內扣率,是預先扣除貼現(xiàn)息后的比率.

貼現(xiàn)率,折現(xiàn)率,利率三者有什么區(qū)別?

1. 貼現(xiàn)率(discount rate/repo rate): 是指商業(yè)銀行辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務時,按一定的利率計算利息,這種利率即為貼現(xiàn)率,它是票據(jù)貼現(xiàn)者獲得資金的價格.常用于票據(jù)貼現(xiàn).企業(yè)所有的應收票據(jù),在到期前需要資金周轉時,可用票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)或借款.銀行同意時,按一定的利率從票據(jù)面值中扣除貼現(xiàn)或借款日到票據(jù)到期日止的利息,而付給余額.貼現(xiàn)率的高低,主要根據(jù)金融市場利率來決定.

貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票據(jù)面額×100%

2. 折現(xiàn)率(discount rate) 是指將未來有限期預期收益折算成現(xiàn)值的比率.折現(xiàn)率是根據(jù)資金具有時間價值這一特性,按復利計息原理把未來一定時期的預期收益折合成現(xiàn)值的一種比率.在具體評估操作中折現(xiàn)率和本金化率沒有本質的區(qū)別,只是適用場合不同.折現(xiàn)率是將未來一定時期收益折算成現(xiàn)值的比率,而本金化率是將未來永續(xù)收益折算成現(xiàn)值的比率.兩者的構成完全相同.折現(xiàn)率是收益法應用中的一個關鍵指標.在未來收益額一定的情況下,折現(xiàn)率越高,收益現(xiàn)值越低.

折現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率

舉例:X公司的資本結構很簡單,只由普通股構成.它每年的預期利潤是100美元,標準差是50美元,假設一直持續(xù)到無窮.資本市場認為這種情況能確保r=10%的折現(xiàn)率.因此X的股票用(15-11)式以 的形式計算,價值為$100/0.10=$1000.

管理層正在考慮一個項目,要花費200美元,每年提供20美元的額外凈利潤,標準差是10美元.簡化起見,假設新項目與原有的經營完全相關,采用這個項目后整體的凈利潤標準差是60美元.(a)如果以發(fā)行新的普通股來融資,這個項目值得采用嗎?(b)如果項目是用發(fā)行新的無風險、基準利率為6%的抵押債券來融資呢?

答案:(a)由于=$120/$60與原來$100/$50的比率一樣,因此新的普通股持有者應該愿意以同樣的10%的資本成本提供額外200美元的新資金.這樣,公司的整體價值是$120/0.10=$1200,其中新股占200美元.現(xiàn)有股東的股票仍然值l000美元.由于V0=0,因此項目剛好處于能夠采用的邊緣上.

(b)公司的整體價值仍然是1200美元.由于根據(jù)假設,無風險債券在6%的利率下值200美元,因此舊股仍然值1000美元.現(xiàn)有股東每年的預期凈利潤確實是上升了8%(從$100上升到了$100+$20-$12=$108),但這些股東現(xiàn)在面臨的變化性上升了σ(z)20%,從50美元上升到了60美元.因此,預期利潤要以更高的比率折現(xiàn).事實上,新的折現(xiàn)率是10.8%,因為$108/0.108=$1000.

3. 利率(Interest Rates),就其表現(xiàn)形式來說,是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率.利率是單位貨幣在單位時間內的利息水平,表明利息的多少.多年來,經濟學家一直在致力于尋找一套能夠完全解釋利率結構和變化的理論,"古典學派"認為,利率是資本的價格,而資本的供給和需求決定利率的變化;凱恩斯則把利率看作是"使用貨幣的代價".馬克思認為,利率是剩余價值的一部分,是借貸資本家參與剩余價值分配的一種表現(xiàn)形式.利率通常由國家的中央銀行控制,在美國由聯(lián)邦儲備委員會管理.現(xiàn)在,所有國家都把利率作為宏觀經濟調控的重要工具之一.當經濟過熱、通貨膨脹上升時,便提高利率、收緊信貸;當過熱的經濟和通貨膨脹得到控制時,便會把利率適當?shù)卣{低.因此,利率是重要的基本經濟因素之一.

從借款人的角度來看,利率是使用資本的單位成本,是借款人使用貸款人的貨幣資本而向貸款人支付的價格;從貸款人的角度來看,利率是貸款人借出貨幣資本所獲得的報酬率.如果用i表示利率、用I表示利息額、用P表示本金,則利率可用公式表示為:i=I/P

一般來說,利率根據(jù)計量的期限標準不同,表示方法有年利率、月利率、日利率.

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