股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的計(jì)算方法

我們籌資的來(lái)源包括股權(quán)和債務(wù)，對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，有他們要求的最低報(bào)酬率，但是由于每一項(xiàng)資本來(lái)源所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比債務(wù)人高，因此股權(quán)資本成本要高于債務(wù)資本成本，也就是說(shuō)股東要求的收益率通常要比債權(quán)人要高，我們?cè)賮?lái)看看股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的計(jì)算方法

股權(quán)資本成本計(jì)算方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型 股利增長(zhǎng)模型 債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

不同的方法需要考慮不同的因素，資本資產(chǎn)定價(jià)模型我們主要考慮的是計(jì)算公式，取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，貝塔系數(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率主要是長(zhǎng)期政府債券的名義到期收益率（名義就是包含了通貨膨脹率的影響），貝塔系數(shù)取決于預(yù)測(cè)期間的長(zhǎng)短（如果公司的風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化的話選擇5年或者更長(zhǎng)的時(shí)間，但是并不是越長(zhǎng)越好），如果公司的風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生了重大變化則應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)變化后的期間，同時(shí)還取決于收益期的選擇（不能選擇兩個(gè)極端 選擇周或者月收益） 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（是權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的差），這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的期間，并且是完整的期間，不管是衰退期還是繁榮期，這里考慮權(quán)益市場(chǎng)平均收益率，這個(gè)收益率的計(jì)算一般采用幾何平均數(shù)來(lái)計(jì)算，幾何平均數(shù)更適用于長(zhǎng)期預(yù)測(cè)（復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算 算兩頭 注意期數(shù)）；股利增長(zhǎng)模型就是第五章我們學(xué)習(xí)到的到期收益率的計(jì)算，這里我們主要來(lái)計(jì)算股利增長(zhǎng)率，可以采取歷史增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率，證券分析師的預(yù)測(cè)三種方法。股利增長(zhǎng)率的計(jì)算如果是短期持有的話，可以采用算術(shù)平均數(shù)計(jì)算（根據(jù)歷史數(shù)據(jù)），如果是長(zhǎng)期持有的話用幾何平均數(shù)計(jì)算；可持續(xù)增長(zhǎng)率的方法運(yùn)用是有前提的，如果滿足條件，就是保持四個(gè)不變不增發(fā)新股和回購(gòu)股份，則可持續(xù)增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率，則運(yùn)用可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式就可以計(jì)算出股利增長(zhǎng)率（期初期末的方法計(jì)算），證券分析師的預(yù)測(cè)（將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化或者直接根據(jù)不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率計(jì)算）；第三種方法是債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)（3%-5%）或者根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析（權(quán)益收益率扣除債務(wù)收益率的差額）

債務(wù)資本成本計(jì)算方法：到期收益率法 可比公司法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法 財(cái)務(wù)比率法；都是先計(jì)算稅前債務(wù)成本，然后再計(jì)算稅后債務(wù)成本，要考慮有無(wú)籌資費(fèi)用的問(wèn)題。到期收益率法主要針對(duì)的是上市的長(zhǎng)期債券（根據(jù)到期收益率的計(jì)算），可比公司法指的是沒(méi)有上市，根據(jù)同類型（負(fù)債率 財(cái)務(wù)狀況類似 行業(yè)相同）發(fā)行的長(zhǎng)期債券計(jì)算到期收益率；如果既沒(méi)有上市也沒(méi)有可比公司，則看信用級(jí)別，然后根據(jù)政府債券的市場(chǎng)補(bǔ)償率+企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償率來(lái)計(jì)算（算術(shù)平均數(shù)）;財(cái)務(wù)比率法是根據(jù)比率得出信用級(jí)別，然后再運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法。