水平分析認(rèn)為，一種債券在任何既定的持有期中的收益率在一定程度上取決于債券的期初和期末價(jià)格以及息票利率。由于期初價(jià)格和息票利率都是可知的，水平分析主要集中在對期末債券價(jià)格的估計(jì)上，并由此來確定現(xiàn)行市場價(jià)格是偏高還是偏低。這是因?yàn)?，相對于一個(gè)既定的期末價(jià)格估計(jì)值而言，如果一種債券的現(xiàn)行價(jià)格相對較低，其預(yù)期收益率則相對較高；反之，如果一種債券的現(xiàn)行價(jià)格相對偏高，則其預(yù)期收益率相對較低。
水平分析是一種基于對未來利率預(yù)期的債券組合管理策略，主要的一種形式被稱為利率預(yù)期策略(Interest Rate Expectations Strategies)。在這種策略下，債券投資者基于其對未來利率水平的預(yù)期來調(diào)整債券資產(chǎn)組合，以使其保持對利率變動(dòng)的敏感性。由于久期是衡量利率變動(dòng)敏感性的重要指標(biāo)，這意味著如果預(yù)期利率上升，就應(yīng)當(dāng)縮短債券組合的久期；如果預(yù)期利率下降，則應(yīng)當(dāng)增加債券組合的久期。
對于以債券指數(shù)作為評(píng)價(jià)基準(zhǔn)的資產(chǎn)管理人來說，預(yù)期利率下降時(shí)，將增加投資組合的持續(xù)期與基準(zhǔn)指數(shù)之間的相關(guān)程度；反之，當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí)，將縮短投資組合的持續(xù)期。如果投資人對投資組合的持續(xù)期與基準(zhǔn)指數(shù)的持續(xù)期之間的差距不作出任何規(guī)定的話，資產(chǎn)管理人就產(chǎn)生了對利率變動(dòng)進(jìn)行賭博的內(nèi)在動(dòng)力。按照對利率的預(yù)期調(diào)整債券投資組合持續(xù)期，將有可能給資產(chǎn)管理人帶來出色的表現(xiàn)，也有可能造成更大的損失。為了可能獲得的超額收益，資產(chǎn)管理人有動(dòng)力對債券利率進(jìn)行自身的預(yù)期，即使這種預(yù)期在某些時(shí)候是錯(cuò)誤的。
在利率預(yù)期策略下，關(guān)鍵點(diǎn)在于能否準(zhǔn)確地預(yù)測未來利率水平。部分學(xué)術(shù)文級(jí)獻(xiàn)指出利率難以被準(zhǔn)確預(yù)期，并進(jìn)一步推斷出，在利率預(yù)期策略下，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益是難以持續(xù)的。